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一季度全球黃金ETF持倉增幅創紀錄,全球央行寬松+市場不確定性料推動金價重返千七

2020-04-11 17:43:48 來源:

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  世界黃金協會(World Gold Council,WGC)最新發布數據顯示,今年首季全球黃金ETF(交易所買賣基金)資產管理規模錄得創紀錄的增幅,因疫情對經濟帶來不確定性,驅使投資者轉向避險資產。
  
  報告稱,隨著全球央行啟動新一輪寬松,利率下滑將降低黃金持倉成本,黃金或表現強勁,黃金投資需求亦將受市場不確定性增加所推動,但同時這亦可能對金條金幣和金飾等消費需不利。不過該協會表示,相信黃金的投資需求足夠彌補黃金的消費需求。
  
  總體而言,隨著市場流動性恢復,黃金作為對沖通脹和風險的工具將重新受到市場追捧,上方關注1680美元關鍵阻力位,若站上或測試3月9日高點1703.39美元。但是需警惕如果于這一線持續承壓,可能會形成一個看跌楔形形態,黃金將存在短線見頂的可能。
  
  2020年第一季度全球黃金ETF持倉增幅和持倉總量均創紀錄新高
  
  世界黃金協會最新的數據顯示,2020年第一季度全球黃金ETF資產管理規模錄得創紀錄的增幅,增長298噸、合計凈流入230億美元,為史上最高以美元絕對值衡量的季度資產管理規模增幅,持倉噸數增長為2016年以來季度最高。
  
  其中3月份全球黃金ETF持倉增加151噸,約合81億美元(相當于資產管理規模的5%)的凈流入,這令總持倉規模達到了創紀錄的3185噸,主要因期內金價波動率達到金融危機水平,且美元金價在本月幾無漲跌。
  
  北美、亞洲和歐洲的黃金ETF購買在第一季度也均出現創紀錄的規模增長
  
  以其他貨幣計價的黃金價格則持續創歷史新高,反映美國地區以外的黃金ETF持倉不斷增長的趨勢:歐洲地區、亞洲地區以及其他區域的基金都在3月出現創紀錄的規模增長。
  
  世界黃金協會表示,疫情對全球經濟短期以及長期影響的不確定性,令多數資產的波動率大幅上升,同時也令全球主要證券市場進入熊市,驅使投資者轉向債券及黃金等避險資產。在此背景下,3月份全球所有地區的黃金ETF都出現了強勁的流入。
  
  歐洲地區基金的流入為全球最高,其總持倉上升了84噸、北美地區基金持倉上升57噸。而亞洲地區基金--主要由中國的黃金ETF驅動--持倉增長了4.9噸。
  
  3月金價波動巨大,隱含波動率接近2008年時的水平
  
  金價方面,報告指3月份金價波動巨大。上次出現如此之高的金價已實現波動率是在2011年歐洲信用危機期間,而金價的隱含波動率--即是投資者對未來波動率的期望--則達到了全球金融危機期間的水平。
  
  此外,美債表現同樣較弱,這表明了黃金并不是唯一表現欠佳的避險資產。但與上次金融危機類似,對沖此類尾部風險有效且及時的資產是VIX指數,而這也為未來金價變動給予了一些潛在的指引。
  
  “無限量寬松”驅動黃金投資需求
  
  報告指出,在2008年金融危機股市拋售期間,金價跌幅超30%,但全年來看,金價還是上漲了近4%。緊隨2008年金融危機之后是美聯儲的量化寬松政策,以及其他全球各國的貨幣政策干預,這令黃金當年的最高漲幅達到了600%。
  
  而在最近的全球市場拋售之后,美聯儲以及全球其他央行啟動了新一輪的量化寬松政策,因多數央行未設置上限,這被許多人視為“無限量寬松”。這驅動金價漲回到了月初的水平。而在2020年截至2月19日標普500創歷史新高期間,全球黃金ETF持倉上升了109噸,即其規模的3.7%。在此之后的六周內總持倉又上升了189噸,即其規模的6.3%。報告稱,若本次趨勢與2008年危機期間類似,全球黃金ETF在未來幾個月的流入將大幅上升,并在4月初已看到了這跡象。
  
  展望未來,世界黃金協會預期近期驅動黃金投資需求的因素或將持續:廣泛的市場不確定性以及全球利率下滑后降低的黃金持倉成本。協會的研究發現,低利率對金價存在正面影響,并且低利率環境也是額外增持黃金(通過替換債券持倉)的好機會。
  
  此外,隨著美聯儲在可預見的未來把利率降至零,黃金或表現強勁,世界黃金協會指其研究表明,在寬松周期中黃金往往表現突出。此外,全球各國政府為應對疫情而頒布的數以萬億計的財政政策或導致高通脹的環境,有望在長期支撐金價。
  
  黃金消費需求疲軟,但是投資需求足以彌補這一負面因素影響
  
  不過,盡管更高的不確定性將推動更高的黃金投資需求,但這樣的不確定性以及對經濟的影響有可能對金條金幣和金飾需求造成負面影響。
  
  這主要是因為各國的限制措施導致民眾足不出戶,且疫情期間失業率上升,導致實物需求疲軟。
  
  此前數據顯示,全球最大黃金需求國之一的印度黃金價格貼水近期漲至6個月最高水平。因印度近期也進入了全國封城的狀態,短時間難以有任何銷量,導致其國內金價貼水漲至48美元/盎司,創下去年9月以來的最高水平,顯現出需求低迷。
  
  另外,全球最大黃金買家俄羅斯央行也宣布,暫時不會增持黃金儲備。市場認為這和原油價格大跌有關。俄羅斯是全球最大的原油出口國之一。
  
  但報告相信,黃金的投資需求足夠彌補黃金的消費需求,與2019年全球黃金需求表現類似。隨著近期市場對于美元流動性需求下降,市場對于黃金實物需求似乎出現抬頭的跡象,因投資者買入黃金對沖風險,尤其是在近期各大黃金精煉廠產量大幅下降之際,有助于支撐金價。
  
  技術分析
  
  4小時圖上,自3月20日的低點1455.06美元出現的一根短期的上升趨勢線來看,黃金似乎正在測試3月26日高點1643美元一線的支撐。即便短時間存在回落的風險,走平的200周期線似乎也將在1607附近提供強支撐。
  
  短時間而言黃金的走勢似乎偏多,但是需要注意的是高點抬升的速度已經明顯放緩。同時月線上來看,一個長十字線有可能是趨勢反轉的信號。
  
  如果近期黃金確實可能繼續走高,預計將測試1680(前期關鍵阻力位)和1703.39美元(3月9日高點)。如果黃金始終未能突破1703.39,可能會形成一個看跌楔形,配合3月長十字線可能意味著短線見頂,黃金可能會出現大幅下挫。反之意味著黃金多頭將開始新一輪的上攻。
  
  下方首先關注4小時圖上200周期線于1607美元,若跌破短線有加速回落的風險,但是只要維持在1550上方,則多頭的走勢依然完整。從日線圖上看,1月6日和3月24日在這個點位附近都出現了一個跳空缺口,在回補這一缺口之前,黃金仍短線維持上攻的走勢。
  
  北京時間15:24,現貨黃金現報1655.13美元,漲幅0.55%。
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